华鑫证券有限责任公司孙山山,何宇航近期对天味食品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：2022圆满收官，推进预制菜业务打造第二曲线》，本报告对天味食品给出买入评级，当前股价为27.01元。

(资料图片)

天味食品(603317)
事件
天味食品发布公告：公司2022年实现营收26.9亿元（+32.8%）；实现归母净利润3.4亿元（85.1%）。
投资要点
2022年顺利收官，利润实现恢复性增长
2022年实现营收26.9亿元（+32.8%）；归母净利润3.4亿元（+85.1%）。2022Q4营收7.8亿元（+24.5%），增速环比下降预计主要系猪肉价格下降，冬调增速放缓；归母净利润1.0亿元（-6.7%），利润下滑主要系2021年同期基数较高叠加2022年四季度费用投放加大。2022年毛利率34.2%（+2.0pct），净利率12.7%（+3.6pct），销售费用率/管理费用率/财务费用率分别-5.1/+0.2/+1.0pct。2022Q4毛利率34.0%（0.8pct），净利率12.5%（-4.2pct），销售费用率/管理费用率/财务费用率分别-1.5/-0.5/+0.4pct。
以团餐切入预制菜，打造第二曲线
经销商/定制餐调/电商/直营商超/外贸营收21.7/2.4/2.0/0.4/0.4亿元，同+38%/-5%/+30%/+89%/+43；单Q4同+33%/-27%/+22%/+35%/+22%。火锅底料/中式调料/冬调/鸡精/香辣酱营收12.0/11.8/2.0/0.4/0.5亿元，同+37%/+39%/-5%/+16%/+30%；单Q4同+39%/90%/-59%/-37%/42%。西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南营收7.4/4.5/6.7/2.2/2.8/1.4/1.7亿元，同+22%/+10%/+65%/+38%/+43%/+24%/+40%；单Q4同+2%/-25%/+402%/+120%/-12%/-2%/+42。4季度经销商净增加69家至3409家。展望2023年：新大单品有望贡献增量；团餐特渠作为切口试水预制菜业务；20%增速目标望顺利实现。
盈利预测
预计2023-2025年EPS为0.58/0.75/0.95元，当前股价对应PE分别为47/37/29倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券彭俊霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.98亿，根据现价换算的预测PE为51.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级9家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为34.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天味食品（603317）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。